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大股東急套現,散戶忙接盤:這款神奇的眼藥水,是如何割韭菜的?
時間:2019年05月20日信息來源:和訊網點擊: 加入收藏 】【 字體:

導讀:深交所的一紙問詢函,為妖股興齊眼藥按下暫停鍵,在股價瘋漲近3倍的表象下,游資炒作、業績腰斬、股東減持等一些列問題,都在引導我們去發現真相。

1個月暴漲近3倍

興齊眼藥(300573.SZ)前身為東北制藥(000597)集團沈陽市興齊制藥廠,成立于上世紀70年代,是東北藥企當中的“老司機”了,目前主要從事眼科藥物的研發、生產與銷售。

今年以來,工業大麻“嗨翻”A股,黑龍江作為全國僅有的兩個工業大麻開放省份之一,備受關注。

在地緣作用下,多家東北藥業積極布局工業大麻,企圖從資本市場分一杯羹,但興齊眼藥始終不為所動。

神奇的是,像興齊眼藥這樣一家傳統的東北藥企,在沒有任何熱門概念加身的背景下,竟然在4月份開啟了瘋漲模式。

近期,興齊眼藥在21個交易日內收獲15個漲停,股價最高達73.61元,累計漲幅超270%,創出歷史新高。1個月股價暴漲近3倍,連帶公司總市值飆升了40億。

求知若渴的投資者對興齊眼藥展開了深入研究,如果非要說有啥利好消息刺激,恐怕就是兩款新藥獲批了。

大股東急套現,散戶忙接盤:這款神奇的眼藥水,是如何割韭菜的?

4月8日和4月11日,興齊眼藥公告稱,公司提交的溶菌酶滴眼液和鹽酸奧洛他定滴眼液注冊申請在國家食藥監局網站的辦理狀態變更為“審批完畢-待制證”。

4月17日,興齊眼藥再發公告,稱已收到國家藥監局核發的溶菌酶滴眼液《藥品注冊批件》《新藥證書》和鹽酸奧洛他定滴眼液的《藥品注冊批件》。

筆者在此科普一下,所謂《藥品注冊批件》就是國家藥監局批準某藥企生產某藥品的法定文件,通俗點說就是該藥品的“出生證”,而《新藥證書》則意味著某時期內僅此一家藥企生產該藥品。

興齊眼藥提交的溶菌酶滴眼液用于治療慢性結膜炎效果最佳,目前該藥品在國內市場尚屬空白;鹽酸奧洛他定滴眼液主要用于治療過敏性結膜炎,目前國內已有多家藥企生產該藥品。

這兩款眼藥水的生產獲批,帶動興齊眼藥股價暴漲3倍,總市值飆升40億,可以說是A股市場上最貴的眼藥水了。

問詢函曝光真相

從A股歷史來看,新藥獲批是醫藥股炒作的基本邏輯之一,新品上市導致醫藥股的估值重構,但興齊眼藥這波上漲勢頭明顯與眾不同。

如果說兩款新藥獲批是引發興齊眼藥股價上漲的導火索,那么股價連續15個漲停則完全超出外界預期,機構席位現身也成為一大看點。

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市場人士分析認為,盡管有多個機構席位參與其中,但資金來源并不明朗,有可能是資金借機構席位來炒作,這樣更能吸引市場人氣。

4月29日,興齊眼藥以跌停收盤,之后走勢比較詭異,漲停、跌停交替上演。5月10日,興齊眼藥以漲停開板,臨近午盤收市暴跌20%并觸及跌停,上演了一場驚心動魄的天地板走勢。

據盤后龍虎榜顯示,國泰君安(601211.SH)上海江蘇路、華泰證券(601688)(601688.SH)深圳益田路榮超中心等游資動作頻繁,場內資金博弈激烈,游資與機構之間玩起“擊鼓傳花”的游戲。

興齊眼藥股價異常走勢引發監管層注意。5月14日,深交所下發問詢函,圍繞公司年報數據及市場聚焦的交易異動、高管減持等方面,一口氣提出11個問題。

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深交所的一紙問詢函,揭開了興齊眼藥的神秘面紗,把公司的真實現狀曝光于公眾眼前。深交所關注點主要集中于以下幾點:

近兩年營業收入持續增長,為啥凈利潤反而大幅下滑?

如何解釋銷售費用、長期待攤費用等財務數據的異常?

是不是存在沒有披露的重大信息,才造成了股價暴漲?

股東及高管們交易自家公司股票,具體情況是怎么樣?

下面我們就從財務角度切入,撥開迷霧找真相,看看興齊眼藥到底是一家怎樣的公司。

凈利潤慘遭腰斬

興齊眼藥于2016年12月登陸深交所創業板,上市以來,公司營收穩步增長,凈利潤卻逐年下滑,陷入“增收不增利”的泥潭。

據年報顯示,2016年至2018年,興齊眼藥營收分別為3.4億、3.6億、4.3億,分別同比增長17.97%、6.17%、19.78%。

同一時期,興齊眼藥對應凈利潤分別為5428萬元、3944萬元、1366萬元,分別同比增長146.95%、-27.34%、-65.37%。

在興齊眼藥營收穩步增長的同時,公司凈利潤急劇下滑,甚至在2018年慘遭腰斬,這樣慘淡的業績,根本無法支撐當前估值。

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對于業績下滑的原因,興齊眼藥解釋稱,主要是部分原材料價格上漲、公司研發費用增加、銷售人員薪酬及差旅費增加、投資的興齊眼科醫院虧損增加所致。

2016年至2018年,興齊眼藥研發費用分別為1959萬元、3184萬元、4097萬元,在總營收中占比分別為5.76%、8.84%、9.53%。

同一時期,興齊眼藥銷售費用分別為1.31億、1.34億、1.93億,在總營收中占比分別為38.53%、37.22%、44.88%。

作為一家醫藥企業,最看重的應該是產品質量,理論上應該是研發費用高于銷售費用,但興齊眼藥卻反其道而行之,落入“重銷售,輕研發”的怪圈。

然而,2016年至2018年,興齊眼藥凝膠劑/眼膏類產品的毛利率分別為84.66%、85.35%、82.63%;滴眼劑的毛利率分別為60.20%、56.31%、57.88%。

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同一時期,醫藥行業的毛利率分別為29.4%、32.4%、34.7%,基本維持在30%左右。興齊眼藥的毛利率幾乎是中國醫藥(600056)行業毛利率的2倍,怎么說都不算低了。

如此高額的毛利率,卻沒有帶動公司凈利穩步提升,興齊眼藥到底怎么了?

大股東高位套現

值得注意的是,在興齊眼藥股價瘋漲的表象之下,公司大股東、高管開始扎堆減持,忙著高位套現。

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4月17日,興齊眼藥公告稱,自2019年4月12日至4月16日,持股5%以上大股東桐實投資通過集中競價交易方式累計減持了36.63萬股,占公司總股本的0.4444%。

見人收割,自己眼熱。4月17日,興齊眼藥公告稱,持股5%以上大股東Lilly Asia Ventures Fund II,L.P.(簡稱“LAV”)擬在未來6個月內減持公司股票不超過378萬股,占公司總股本的4.59%。

打鐵要趁熱,減持要夠快。4月23日,興齊眼藥一口氣披露兩份持股5%以上股東減持比例達到1%的公告。

不到一周,LAV減持興齊眼藥總股本的1%;桐城投資也沒閑著,自4月17日至4月23日,又減持了82.50萬股,剛剛超過公司總股本的1%。保守估計,二者累計套現超6000萬。

減持一旦開始,就不會輕易結束。大股東收割過后,興齊眼藥高管也跑來湊熱鬧。

4月26日,興齊眼藥公告稱,公司董事、副總經理、董事會秘書張少堯擬減持公司不超0.15%股份;董事、副總經理高峨擬減持公司不超0.3%股份。

興齊眼藥大股東、高管紛紛舉起鐮刀,把投資者當成韭菜無情收割,能趕在股價高位減持套現,估計他們做夢都會笑醒吧,又怎么會在乎投資者的死活呢?

故事還能講多久?

但物極必反,把投資者玩弄于鼓掌之間的,最終也會被投資者所拋棄。別的不說,與興齊眼藥同類型的莎普愛思(603168)(603168.SH)就是一個典型代表。

“白內障,看不清,莎普愛思滴眼睛”,莎普愛思曾長期霸占電視屏幕,以洗腦廣告收割中老年消費者,被外界尊為治療白內障的“神藥”。

2016年年報顯示,莎普愛思滴眼液為公司帶來營收7.5億元,占公司總營收的77%,毛利率高達94.59%,比興齊眼藥更夸張。

2017年12月,丁香醫生發表文章《一年狂賣7.5億的洗腦神藥,請放過中國老人》,曝光莎普愛思每瓶成本僅1.4元,根本不能治療白內障,是用洗腦式廣告營銷。

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文章刷屏各大網絡,引發消費者對莎普愛思重新定位,曾經獨領風騷的白內障“神藥”跌落神壇,隨之而來的是股價暴跌,業績下滑。

2019年1月,莎普愛思股價跌至最低5.76元,還不及歷史最高價55.95元的一個零頭。

2019年4月,莎普愛思發布2018年年報,數據顯示,公司營收6.07億元,同比減少35.3%;凈利潤虧損1.26億元,同比減少186.42%。這是莎普愛思上市五年來的首次虧損。

在A股市場上,與莎普愛思同病相憐的醫藥企業并不少,它們的遭遇為其他心存僥幸的上市公司敲響警鐘。

爾康制藥(300267.SZ)因財務造假遭遇投資者用腳投票,華大基因(300676.SZ)因關聯交易受到嚴厲監管,而長生生物(002680.SZ)因疫苗造假被資本市場徹底拋棄。

這一切都在提醒我們,A股市場正在日益完善,不遵循游戲規則的上市公司,無異于自掘墳墓。不是不報,只是時候未到。


(作者:佚名編輯:zhangwh)
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